Intel Corporation
"Our Q2 results represent our strongest revenue growth in more than fifteen years — AI is driving unprecedented demand for compute" — Lip-Bu Tan, CEO
"이번 분기는 15년 만에 가장 강력한 매출 성장 — AI가 전례 없는 컴퓨팅 수요를 견인"
2026년 7월 23일 (Q2 2026)
매출
$16.1B
▲ +25% YoY
Gross Margin
41.8%
▲ +280bps vs guide
EPS
$0.42
▲ +$0.22 vs guide
영업현금흐름
$7.0B
▲ Q2 record
Capex (FY)
$20B
▲ +$2B 상향
컨콜 톤 종합 점수: 85 / 100
Q3'25
72
Q4'25
76
Q1'26
80
Q2'26
85
컨콜 톤 점수 추이
이번 분기 점수 구성
자신감18/20
리스크 직시16/20
가이던스14/15
장기 비전13/15
수비/공격12/15
소통 진정성12/15
분기별 톤 차원 비교
| 차원 | Q3'25 | Q4'25 | Q1'26 | Q2'26 |
|---|---|---|---|---|
| 자신감 | 13 | 14 | 16 | 18 / 20 |
| 리스크 직시 | 12 | 13 | 14 | 16 / 20 |
| 가이던스 투명성 | 11 | 12 | 13 | 14 / 15 |
| 장기 비전 | 10 | 11 | 12 | 13 / 15 |
| 수비/공격 균형 | 10 | 11 | 11 | 12 / 15 |
| 소통의 진정성 | 10 | 11 | 11 | 12 / 15 |
이번 분기 컨콜 톤
"Strong demand for our products continue to outpace our growing supply. Our design manufacturing execution is improving and operating discipline we put in place 15 months ago, is beginning to show tangible results."
Lip-Bu Tan CEO 취임 15개월 차. 7분기 연속 가이던스 초과 달성. '수요가 공급을 앞지르고 있다'는 메시지를 이번 분기에도 반복했지만, 이번엔 숫자가 이를 압도적으로 입증. 매출 $16.1B는 가이던스 mid 대비 $1.8B 초과. DCAI 서버 매출 +59% YoY, CCPG도 +15% QoQ. Foundry 18A 수율이 목표를 25% 초과 달성하며 적자폭 $348M 축소. 전방위적으로 '숫자가 말해주는' 분기.
종합 판단
Intel Q2 2026은 '숫자가 말해주는' 분기. Lip-Bu Tan 체제 15개월 만에 7분기 연속 beat, 15년 만에 최고 매출 성장, 가이던스·consensus 대폭 상회. AI가 x86 CPU 수요를 구조적으로 재편하는 국면에서, Intel은 design+manufacturing+packaging 통합 역량을 보유한 유일한 회사로서 독보적 포지션을 구축. Capex $20B 상향은 단기 FCF 부담이지만, 고객 LTA와 수요 신호에 기반한 '확신의 베팅'으로 읽힘.
실적 퀄리티 ★★★★★ 매출·GM·EPS 모두 가이던스와 consensus를 큰 폭 상회. OCF $7B로 현금 창출력도 입증. 7분기 연속 beat.
가이던스 ★★★★★ Q3 가이던스 consensus 대비 매출 +$1.2B, EPS +40%. Full year Capex 상향은 수요 확신의 신호. 숫자가 말해주는 분기.
전략 실행 ★★★★★ 18A 수율 25% 초과, 원가 50% 절감. 14A commit 결정. LTA 다수 체결. ASIC $2B run rate. 모든 KPI가 전략의 유효성을 입증.
리스크 관리 ★★★☆☆ 공급 제약 지속(메모리·기판·웨이퍼). PC TAM 2026 subseasonal. 2027년 Capex 증가로 FCF 부담 가능성. memory strategy 아직 초기 단계.
주주환원 ★★☆☆☆ 배당·자사주매입 없음. 모든 현금을 Capex·부채상환에 투입. 성장 투자 우선 — 현시점에선 합리적이지만 주주환원 관점에선 아쉬움.
장기 모멘텀 ★★★★★ $1T 반도체 TAM. CPU-to-accelerator ratio 재편. ASIC $100B TAM. Foundry external 고객 확대. 구조적 수혜 사이클 초입.
지난 분기 요약
Q1 2026
- 매출 $13.7B(+7.2% YoY), GM 41.0%(+1.8ppts), EPS $0.29 — 6분기 연속 beat
- Google과 multi-year LTA 체결. Xeon IPU + ASIC 장기 공급 계약
- AI-driven 비즈니스가 매출의 60% 도달(+40% YoY). CPU-to-accelerator ratio가 CPU 쪽으로 재편
- Foundry 18A 수율 개선 지속. 14A PDK 0.5 완료
톤 점수: 80
Q4 2025
- 매출 $13.7B(-4.1% YoY), GM 37.9%, EPS $0.15 — 5분기 연속 beat
- Intel 18A 제품 출시 개시. 3개 SKU 최초 납품
- 모바일아이 +15% 매출 성장, Altera 지분 매각 완료
톤 점수: 76
Q3 2025
- 매출 $12.9B(+2.8% YoY), GM 40.0%(+22ppts YoY), EPS $0.23 — 4분기 연속 beat
- AI 도입이 x86 수요 견인. 공급 부족 지속
- 정부·NVIDIA·소프트뱅크와 파트너십. Altera·모바일아이 모네타이제이션
톤 점수: 72
한눈에 보는 실적
Intel Q2 2026은 '숫자가 말해주는' 압도적 분기. • 매출 $16.1B는 가이던스 mid($14.3B)를 $1.8B 초과. YoY +25%는 15년 만에 최고 성장률. Consensus $14.4B도 11% 상회. • GM 41.8%는 가이던스 39%를 280bps 초과. 수율 개선 + mix/가격 효과. • EPS $0.42는 가이던스 $0.20의 2배, consensus $0.22의 2배. • 영업현금흐름 $7B. 현금 $30B + revolver $10B = $40B 유동성. 사업부문별로: • CCPG(클라이언트): $8.9B(+15% QoQ). AI PC가 매출의 2/3. Core Ultra Series 3 400+ 설계 확보. • DCAI(데이터센터): $6.3B(+24% QoQ, +59% YoY). 사상 최대 서버 성장. Purpose-built ASIC $2B run rate 진입. • Foundry: $5.8B(+6% QoQ). 18A output 목표 25% 초과, QoQ +50%. 적자 $2.1B로 $348M 축소. Q3 가이던스: 매출 $15.8-16.8B(mid $16.3B), GM ~39%, EPS $0.38 — 모두 consensus 대폭 상회. Capex FY2026 $20B로 상향(+$2B). 2027년 Capex도 큰 폭 증가 예고. 고객 수요 확신의 신호. 리스크: PC TAM 하반기 subseasonal, 공급 제약(메모리·기판·웨이퍼) 지속, 2027년 FCF 부담 가능성.
CCPG (Client Computing & Physical AI) — $8.9B, +15% QoQ, OPM 26%
- AI PC 매출 +26% QoQ, 클라이언트 매출의 2/3 차지. Core Ultra Series 3 400+ 설계 확보.
- Edge deployments 매출 10% 비중. 130개 Series 3 Edge AI design wins — 로보틱스 포함.
- 18A full scale volume production. Panther Lake 주요 SKU 원가 YTD 50% 절감, 연내 추가 20% 목표.
- vPro manageability software activation +150% over 4 quarters — enterprise AI PC 수요의 structural signal.
- Arc integrated graphics 40+ designs 확보. Gaming notebook + handheld gaming(Arc G-Series)으로 확장.
- PC TAM 2026 full year low double-digits 감소 전망에도 불구, Intel은 mix upgrade + share gain으로 방어.
DCAI (Data Center & AI) — $6.3B, +24% QoQ, +59% YoY, OPM 40%
- 사상 최대 서버 YoY 성장. Hyperscale + Enterprise 모두 강세. Xeon 6 역대 최고 램프 속도.
- Purpose-built silicon(ASIC) 매출 +20% QoQ, YoY 3배. Run rate ~$2B → $4B 목표.
- Xeon 6+ (Clearwater Forest) — 첫 18A 기반 서버 제품 출시.
- SambaNova + Foxconn 파트너십: heterogeneous AI inference + rack-scale disaggregated inference.
- Granite Rapids(Intel 3) 수요 폭발적으로 tight. ASP per core 구조로 올라갈수록 수익성 개선.
- 신규 LTA(장기공급계약) 다수 체결. 고객이 향후 수년치 물량 선약 — 가시성 크게 개선.
Intel Foundry — $5.8B, +6% QoQ, 적자 $2.1B ($348M 개선)
- 18A output 목표 25% 초과, QoQ +50%. 수율 track ahead of expectations.
- 18A-P risk production 개시 — 18A와 IP/design 호환 + 추가 성능/전력 이점.
- Panther Lake 주요 SKU 원가 YTD 50% 절감. 연내 20% 추가, 2027년 추가 meaningful reduction.
- 14A: defect density + transistor performance 모두 18A 대비 앞서는 중. PDK 0.5 완료, 0.9 10월 목표.
- 14A high-volume ramp 2028년 commit 결정. 내부 제품 risk production 2H 2027.
- Advanced packaging(EMIB) backlog 증가. 2027년 고객 램프를 위한 high-volume 준비. 말레이시아 backend 확장.
- External foundry revenue $293M. 고객 engagement momentum 증가 중.
실적 추이
분기별 매출 & Gross Margin 추이
분기별 Non-GAAP EPS 추이
전망 & 가이던스
Q3 매출 $15.8-16.8B
Mid $16.3B. Consensus $15.1B 대비大幅 상회. DCAI server supply linearity Q3 말~Q4 편중.
Q3 GM ~39%
Q2 41.8%에서 QoQ 하락. PC TAM subseasonal + server supply timing 영향. 구조적 하락 아닌 일시적 mix 효과.
Q3 EPS $0.38
Consensus $0.27 대비 +40%. Q2 $0.42에서 QoQ 감소는 GM normalization 반영.
Capex FY2026 $20B
기존 $18B에서 +$2B 상향. 2027년도 큰 폭 증가 시사. Front-end + advanced packaging 모두 투자.
2027년 Capex 큰 폭 증가
장비발주(PO) 이미 시작 — 고객 수요에 대한 확신의 방증. FCF는 backend 투자로 일시적 부담 가능성.
Q&A 하이라이트
Ben Reitzes (Melius Research)
Capex $3B 증액과 2027년 큰 폭 증가의 의미는? Foundry 외부 고객 확보 신호인가?
Capex는 front-end와 advanced packaging 모두 포함. 모든 사업부문(LTA 기반)의 고객 수요에 대한 확신의 표현. 특히 Granite Rapids(Intel 3), 18A, EMIB 수요 강세.
Tim Arcuri (UBS)
2026년 하반기에 공급이 수요를 따라잡을 수 있는가? 공급 증대에 대한 자신감은 어디서 오나?
Server wafer 공급은 대부분 internal. Intel 3(Granite Rapids) 캐파 증설 중이나, front-end뿐 아니라 backend·substrate 등에서도 제약. H2 linearity는 Q3 말~Q4 편중 예상.
Stacy Rasgon (Bernstein)
Gross margin 상승의 driver는? Q3 GM ~39%로 QoQ 하락하는 이유와 중장기 trajectory는?
Q2 GM 41.8%의 upside 요인: higher volume, better yields, higher ASPs(mix + pricing). Q3 GM 39%는 PC TAM subseasonal + server supply timing skew 영향. 일시적 요인. 18A cost down 지속 → 중장기 구조적 개선.
Joe Moore (Morgan Stanley)
현재 CPU 수요가 '진짜 수요'인가, 아니면 공급 부족에 따른 panic buying/double ordering인가?
고객 LTA 체결 증가와 CPU-to-accelerator ratio의 구조적 재편을 근거로 '진짜 수요'라고 판단. 단기적 double ordering 가능성은 부인하지 않으나, 고객의 3-5년 LTA commit은 구조적 수요의 방증.
Vivek Arya (BofA)
2027년 Capex framework은? Balance sheet 대응 전략은?
2027년 CapEx 큰 폭 증가 예상(이미 PO 시작). $30B 현금 + $10B revolver + $10B 비핵심자산. 필요 시 capital market 활용 가능. 수익성·EBITDA 증가가 투자 여력 확보의 핵심.
C.J. Muse (Cantor Fitzgerald)
Server revenue의 하반기·2027년 shape은? Unit vs ASP 기여도는?
Intel 3 wafer starts 꾸준히 증가. Granite Rapids 수요가 특히 tight. Unit 증가 + weighted average core count 상승으로 ASP per core 구조적 상승. 향후 수년 double-digit CAGR 확신.
Aaron Rakers (Wells Fargo)
ASIC 사업의 diversity와 성장 profile? 메모리 전략은?
ASIC $2B run rate → $4B 목표. Fortinet security processor 수주. $100B TAM. 메모리: SK하이닉스 전 CEO Sakhile 영입. 3대 메모리 업체와 협력. Compute-memory integration·stacking 등 연구 중.